公司亮点#价值投资#
1、市场空间大，下游需求广泛，且分散，产品直接面对消费者；
2、为业内上市公司之一，在整个行业来讲，有一定规模效应，属于领先企业；
3、公司发展历史清晰，创始人团队从业经验丰富；
4、估值在16倍PE，股息率约2%，有安全边际，且大额扩产项目投产，未来增长空间较多；
5、机构投资者介入积极。
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公司发展历史
1、实际控制人
黄淦雄，52岁，大专，现任公司董事长。年7月至年3月,曾任顺德市雄塑实业有限公司总经理；
黄锦禧，72岁，高中学历，年7月至年3月,曾任顺德市雄塑实业有限公司董事长。现任广东雄塑科技集团股份有限公司副董事长。
黄铭雄，50岁，高中，现任公司董事。
黄淦雄、黄铭雄系黄锦禧子女。
其中黄淦雄为“雄塑”品牌创始人及雄塑科技领导核心。早在年成立经营雄塑实业时，黄淦雄就为主创始人。而其父亲黄锦禧、弟弟黄铭雄并未实质性过多参与公司经营。
2、公司历程
黄氏家族年就在顺德从事该行业，年注册了雄塑科技，并经营至今。
年在创业板上市，上市前夕，公司股权结构如下：
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商业模式
1、产品及用途
主要产品为塑料管道，包含PVC、PE、PPR三大系列。公司产品应用广泛，如建筑、市政、饮水安全、雨污分流、通信、智能电网等。
就管道用途分类来看，建筑排水管全部应用PVC建筑排水管道，城市燃气用管全部采用PE燃气管，家装热水管绝大多数采用PPR热水管。
公司的主导产品为PVC系列，占销售收入约80%。
2、生产模式
常规产品安全库存和订单相结合的生产模式。
并拥有广东南海、广西南宁、河南新乡、江西宜春、海南海口、云南玉溪六大生产基地。
3、原材料
公司原材料主要为聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯，为大类化工产品，价格透明，但市场价格波动也较多。
4、销售模式
直销占比约20%，经销占比约80%。
5、下游客户
下游客户主要为经销商，实际的需求客户分散在各个行业的法人、自然人，非常分散，属于直接面对消费者的产品。
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行业情况及竞争格局
塑料管道为各行业各业的基础用品，市场容量巨大，中国已成为全球最大的塑料管道生产和应用国家。整个行业近十年来，随着我国GDP的增长，保持了快速的发展，生产技术也得到了质的飞越。
早年，行业集中度极度分散，但目前行业集中度在逐步提升，当前而言，前二十位的销售量已达到行业总量的50%以上。
公司属于该行业的头部企业之一，国内主要的塑料管道行业上市公司有：中国联塑、永高股份、伟星新材、顾地科技、纳川股份、青龙管业、凌云股份、沧州明珠等。而各大塑料管道上市企业，在产品上或者细分领域上，有不同的侧重。
以管材为主营的上市企业主要数据比较如下：
从以上数据来看，公司规模在已经上市的企业中，算偏下水平，但是从估值和成长性来看，性价比还是较高的，特别是和行业龙头伟星新材相比较。
另一家巨头中国联塑，在港股上市，为港股的长牛股之一，目前市值亿元，市盈率17倍。雄塑科技仅36亿元市值，与之相较，也有一定性价比！
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财务分析
1、成长能力
收入及扣非利润年来，保持持续的增长，年受疫情影响，第一季度销量下滑严重，但二、三季度保持增长，业绩预告预计营业收入同比增2.37%，实现正增长，净利润小幅下滑9%，在可控范围；
2、盈利质量
净资产收益率多年维持在15%左右，年受募集资金增大净资产影响，为10%。净资产收益率在制造业中，算相对优秀的。
3、资产负债情况
总资产20亿元：主要集中在货币资金5亿元，应收账款2亿元，存货3亿元，固定资产6亿元，在建工程0.7亿元，土地2亿元；
总负债4亿元，集中应付账款2亿元，应交税费及递延0.8亿元，有息负债0.4亿元；
综上资产负债率极低，现金流充沛，无债务风险
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上市后资本运作
1、募投项目：年上市，募集资金4.8亿元，用于产能的扩张，募投项目已于去年逐步投产；
2、未有较大金额并购、未有定增；
3、主要股东增减持：目前实际控制人股份已部分解禁，黄锦禧去年四季度减持约1%股份，套现约万元，其主要股东没有增减持行为。
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估值分析
1、横向：
横向看，细分行业合计6只股票，滚动市盈率中位数为16.97倍，即为雄塑科技，可见，雄塑估值水平处于行业平均水平。
2、纵向：
目前滚动市盈率为16.59，分位值为30，处于上市以来历史底部区域。
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筹码分析
1、十大股东
2、十大流通股：
3、股东人数
创始人团队主要为前四大股东，若有减持，必须公告，目前没有减持计划，十大流通股，市场机构投资者大家资产有4只基金产品进入前十，另外有华泰金融也进入前十流通。股东人数上看，持续下降，筹码集中度越来越高。
大家资产介入雄塑科技筹码比较多，大家资产简介如下：
大家资产是大家保险集团旗下资产管理公司，为私募基金牌照。大家保险系安邦保险过渡而来，目前为国有控股，大股东为中国保险保障基金有限责任公司。
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公司亮点
1、市场空间大，下游需求广泛，且分散，产品直接面对消费者；
2、为业内上市公司之一，在整个行业来讲，有一定规模效应，属于领先企业之一；
3、公司发展历史清晰，创始人团队从业经验丰富；
4、估值在16倍PE，股息率约2%，有安全边际，且大额扩产项目投产，未来增长空间有；
5、机构投资者介入积极。
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可能的风险
1、大股东后续不排除继续减持，对二级市场承压；
2、业内产品同质化竞争激烈，公司不能持续发挥既有优势，导致利润率降低，业绩增长不及预期。
以上仅供投资分析学习，不作投资建议。
