白癜风食疗方法 https://m-mip.39.net/nk/mipso_4364579.html来源：中信证券
报告综述
全球保险公司面临低估值困境，通过并购转变商业模式是应对之道。安联年开始转型资产管理，通过并购PIMCO等资管公司迅速将第三方资管业务做大做强。-年10年间，公司财产险/人身险/资产管理净利润CAGR分别为1.4%/3.0%/11.0%，资管业务成为公司最大利润增长点。美国联合健康为美国健康险龙头，近5年平均ROE为22.19%，平均PB为4.11倍。联合健康的核心优势在于通过并购和内生孵化打通健康产业链。年至今联合健康共进行多次并购交易，并大多分布在健康领域，大幅高于同业公司。联合健康管理品牌Optum旗下创收最多的部门RX便是联合健康并购而来，年末Optum营运利润占比达到48%，-年CAGR达23.3%，大幅高于保险业务8.1%的增速。
中国保险公司通过并购实现产业链协同正当其时，并且过往已有成功经验。中国保险公司也面临商业模式挑战，叠加监管新一轮的放松周期，发挥保险资金优势、通过权益投资实现产业协同正当其时。中国保险公司已有成功的并购整合经验：-年中国平安通过三次收购银行实现综合金融协同，集团为银行贡献零售客户资源，以银行为首的团体业务为保险资金提供配置资产。年平安收购汽车之家，公司在取得丰厚财务回报的同时也获得了汽车生态关键的流量入口和内容工厂。年中国人寿整合万达信息，为万达信息提供了未来三年42.5亿元上限的关联交易额度，万达信息也填补了国寿互联网健康管理领域的空白。
从产业协同的角度出发，未来仍值得保险公司并购的方向包括互联网、健康和汽车产业链等。并购互联网产业链实现线上和线下的闭环。流量垄断和场景为王使得拥抱互联网成为保险公司的必然选择，保险公司可以通过股权投资获得合作或者深度整合机会，从而实现线上线下闭环。并购健康产业链实现健康险和健康生态的闭环。在健康险市场竞争激烈、盈利困难的情况下，健康管理是保险公司加深壁垒、增强盈利的有效手段，而互联网医疗是保险公司拓展健康管理业务的最佳切入点。参考联合健康模式，保险公司可以重点
