持续了半年之久的万科股权之争再次生变！今日（1月12日），万科A和万科H双双停牌。万科A发布公告称，在1月11日收到华润通知函，华润及子公司中润国内贸易将筹划涉及所持公司股份的重大事项，于1月12日起停牌。万科H股公告则透露了更多信息：“以待本公司发布有关本公司一名主要股东和一名股东对彼等所持本公司股份将作出的重大事项内幕消息公告。”这意味着，本次停牌涉及的不仅仅是华润，还有另外一家股东。对此，有媒体从多个知情人士处得知，华润将把所持有的万科股份转给深圳市国资系统。另据一位知情人士称，年12月下旬，万科、华润和深圳市*府已经签署了有关股权转让的相关协议，但交易对价尚未得知。不过，截止目前，华润方面并未公告有关所持股份安排的详细事宜。对于华润退出万科，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，如果华润退出万科，很大程度上和国资委积极管制的态势有关系，“虽然动作比较大，但分析近期证监会的态度，从*策管制方面是略偏袒万科方面的，所以华润退出也是正常的战略调整”。严跃进认为，万科当初引入深铁带有两个含义，第一是逐渐强化此类企业的机构投资者的比重，进而优化股权结构。第二是不断完善万科城市运营商的特征，对于新业务开发有积极的作用。此前华润与万科管理层矛盾加剧的情况下，一度使得管理层面临极大的经营压力，如果退出显示了华润做了一个大胆的让步。此外，还有媒体报道称，由于目前华润在万科事件中的发言权已上交国务院国资委，处置万科股权的话语权被掌握在国资委体系内部。相信对于深圳市*府来说，留住万科的初心不变，因此万科很有可能还是会情归深圳市国资委直属企业。放眼直属深圳市国资委的19家企业，能承载万科的企业凤毛麟角。针对这一问题，有媒体报道称，从可靠人士处获悉，华润集团将出让在万科集团所持股份，其股权的接盘方为深圳地铁集团。而按照1月11日的A股、H股收盘价，万科的总市值超过亿元。拿下华润持有的股份，即使有所折让，可能也需要亿资金。而19家深圳市属国企中，绝大多数企业的资产规模只有几百亿元，根本没有入局万科的实力。只有2家企业具备相关实力，即深圳地铁集团与深圳市投资控股有限公司。这似乎也成为了外界对于深圳地铁将接盘华润系所持股份猜测的一种佐证。那么，如若深铁真的接盘，万科的控制权之争是否就将就此告一段落？情况似乎也没有那么乐观。根据万科的股本结构，深铁拿下华润股份后，即使万科的两个资管计划与万科工会均与深铁签署一致行动人协议，总持股比例仍与宝能系所持股份有1.7%差距。即如若深铁需要马上控盘，则仍需要增持近2个百分点，所费又是数十亿元。但如此一来，万科的控制权只是暂时有了定论，其背后的风险并未完全剔除。如若要根本解决万科股权分散的问题，大股东可能需要更大的股比，而宝能系、恒大在退出时，则需尽量分散出货，最好也卖点给新大股东。如此一来，深铁的成本就更高了。所以说，万科股权之争，我们现在只能看到一个方向，最终的解决方案还有待各位股东揭晓。并且，随之而来的是，此次深铁果真入局万科，必须要经历数百亿资金的考验。根据深铁公司网站信息，截至年9月末，深铁的总资产约亿元，净资产约亿元，资产负债率约为33.65%，看起来确实实力不凡，但其账面上未必就有数百亿的可动用资金，毕竟深铁还得保证正常的经营活动。公开资料中，可考的深铁财务数据截止到年一季度末，当时，该公司账面上的货币资金为亿元。郁亮曾说万科股权之争像一部连续剧。回过头来看，其实每集背后都有财计的表演。从险资通过资管计划来撬动杠杆，到地产公司通过高负债、混业经营来输血，若此次深铁再次入局，背后可能还会有大规模的融资活动。当然，对于获得了*府支持的深铁来说，钱应该并不难解决。万科与华润的十几年风雨同舟路年8月10日，王石与万科管理层“卖掉”第一股东，迎接华润入主，当时华润直接受让万科总股本的8.11%，并通过子公司华润北京置地持有万科2.71%股份，总持股比例为10.82%。对于引入华润，王石当时说道：“为万科引进有实力的大股东，并力争通过这个有实力的大股东打通市场融资渠道。”后华润十几年一直稳定维持着对万科的控股地位，比例均维持在15%左右，年曾达到过16.3%的峰值。作为万科长期的大股东，央企华润认为，多年来华润利用自己在资源、渠道、金融等方面优势对万科支持很多，在股权分置改革、B股转H股、推出股票期权激励计划等关键事项上，都提供过实际帮助。甚至是在涉及万科与华润“亲儿子”华润置地的同业竞争时，华润亦能保持中立，妥善处理。对于华润在万科中发挥的作用，万科管理层也做了非常肯定的评价，年在万科春季例会上，总裁郁亮这样定义华润于万科的意义：第一，华润做大股东的时候，在公司的治理结构上，扮演非常重要的角色。一个董事会，很重要的就是如何代表全体股东，尤其中小股东的利益。其中，独董的作用非常重要。万科董事会的前独立董事正是港交所的行*总裁李小加。而这样分量的独董，就是华润推荐的。再比如说陈茂波，香港会计师公会会长，后来也被聘请到了香港特区*府，，这样的独董全部是华润聘请或者他们推荐后选举出的。他们是华润推荐的，但是他们和华润没有任何关系，也不代表华润的利益。华润推荐他们，就是对整个公司负责，对全体股东负责，对中小股东负责的一个态度。第二，华润作为国际化的公司，与万科的业务板块互相交流，互相借鉴。华润的信用不低于万科，能力不低于万科。华润在万科的发展当中，无论是在万科股权结构的稳定、业务管理还是国际化都扮演着重要的角色。似乎万科与华润在这十几年是一个“相看两不厌”的状态，然而也存在一些微妙之处。万科总裁郁亮甚至承认过：“长期以来，我们从来没把股东放在眼里，同大股东几乎没有任何联系，除了让他们承担责任，让他们签字。”而在华润一方，入股万科伊始，其核心诉求便是实现对万科的控股、并表，华润前“掌门”宁高宁和宋林都曾公开表示过这种意向。但由于王石为代表的管理层过于“刚烈”，华润怕操之过急落得“玉石俱焚”，从年便开始做无控股权的第一大股东。因此，在华润的对外宣传中，万科从来未被算入华润核心资产之列，万科也很少被外界认为是“华润系”。作为一个“管不了”又“不敢管”的大股东，华润只能选择安安静静地做一个财务投资者。这在华润系其他上市公司绝无仅有。最新消息华润以.71亿元转让16.89亿股股份至深铁1月12日晚间，万科发布公告称，深圳地铁集团与华润集团签订万科股份受让协议，深圳地铁拟受让华润集团所属华润股份有限公司、中润国内贸易有限公司所持有的万科A股股份1，，，股，约占万科总股本的15.31%，每股交易价格为22.00元/股，转让总价为人民币.7亿元。转让完成后，华润股份和中润贸易将不再持有公司股份，万科股票将于1月13日开市时复牌。据目前的公开持股信息来看，截至公告时间，万科A股东结构中，宝能系持股25.40%；华润持股15.31%；中国恒大升至14.07%；万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股7.12%；安邦持股比例为6.18%。这也就意味着，深铁将全部接手华润所持股份。对于成为万科重要股东，深圳地铁方面表示，“入股万科将有利于双方在发挥各自优势的同时，形成更加有效的战略协同。深圳地铁将支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理。”对此，万科方面亦公开表示，“万科将和深圳地铁一道，努力实践“轨道+物业”发展模式，在巩固和发展既有业务的同时，加快向“城市配套服务商转型。”文章综合：中国经营报、新京报、经济观察网、中国企业家杂志（ID：iceo-
