白癜风治疗周期 http://pf.39.net/bdfyy/bdfyw/160313/4786509.html维尼熊说过：“永远不要低估无所事事”。这是14年我最重要的教训和经验。
年下半年开始，中国宏观经济逐步下滑，通过以下宏观经济数据可以粗略感知经济不好。
11年、1年、13年的经验表明，宏观经济不好时，银行股一般不会上涨，更不用说大幅上涨了。1年底、13年年初，银行股有一波上涨行情，那也是在宏观经济逐步向好的背景下出现的。
考虑到宏观经济不好，又仔细考察研究了格力电器的业绩大幅同比增长的确定性，在第3季度大幅加仓格力。虽然对格力的业绩判断对了，但年底又出现了新情况，格力在4季度大幅加大了销售力度，被市场理解为要打价格战，改变了大家对空调行业的预期，格力电器股票没有如期大幅上涨，而同期银行股在实际利率大幅下降、沪港通以及安邦保险大幅投资招商银行、民生银行的背景下，银行股出现了久违的大幅上涨行情，涨幅大幅高于格力电器股票的涨幅。
年3季度末，格力电器和某些银行股的估值如下：
显然，如果3季度不进行“投机”格力电器，自己的投资业绩肯定比现在更好！因此，在估值很低的情况下，耐心持股是最优策略！虽然自己换格力电器考虑了很长时间，从6月后就开始考虑在银行股不涨的情况下持有什么股票，并且格力电器在近年净利润增长都会超预期，在宏观经济不好的情况下，持有格力会有不错的回报，一般年底格力的PE要达到9倍左右，6倍买入，估值到达9倍回报也不错。但天有不测风云，格力电器是判断对了业绩，却不能预测格力电器采取什么行动，“无所事事”则是3季度最好的策略！
好在很清楚的知道自己是在“投机“格力电器，在确定银行股大幅上涨的情况下，又把55%左右的格力电器仓位又换成了招商银行、浦发银行、兴业银行及中国平安，算是盲羊补牢，知错就改吧。
今后，还是少一些“投机“，多一些投资吧。
当然，至今我仍然认为格力电器仍然是个优秀的公司，格力采取的策略自己也认可，投资格力电器并没有错，错的是“投机“导致仓位太重。
格力电器的空调技术在国内首屈一指，和第名应该不在一个数量级，格力电器诚信、共赢和敢于吃亏的工业精神会走的更远。目前还没出现空调制造公司可以不经过经销商而直接可以电商销售，再说中央空调也离不开经销商。格力电器的网上销售策略(线上下单，最近的经销商负责配送安装)则比较好的实现了OO。
从估值的角度看，截止到年1月31日，美的电器的滚动市盈率为11.3倍、海尔电器的滚动市盈率为11.5倍，而格力电器的滚动市盈率仅为8.5倍，其14年分红率约为5.18%，超过了银行股的分红率，继续耐心持有格力电器。
年-年投资收益业绩
14年投资收益为70.1%，14年三季度前从证券账户中取出大约1/6资金，考虑到自己的持仓股票基本上都是在第4季度，也就是11月份后以后大幅上涨的，实际收益略好一些。
目前，融资仓位占总仓位的31.45%左右，有点高，14年下半年以来再没有继续加大杠杆，未来肯定也不会再增加杠杆，未来则会择机降低杠杆，估值合理后全部杠杆都要去掉。
年末持有股票及市场表现如下表所示。
4季度主要操作回顾
1、中国平安公布3季报后，增持中国平安，减持部分银行股。中国平安3季报净利润同比增长90.18%，3季报业绩公布后，14年债券大牛市确定无疑，中国平安90%左右的资产配置在债券上，中国平安肯定是最大受益者之一，14年净利润同比大幅增长确定无疑。并且由于半年报有一笔资产计提损失，导致中国平安3季度股价没怎么涨，因此增持了中国平安。
、对“投机”格力电器进行了纠错，在确认银行股上涨的前提下，把50%左右的格力电器换成了银行股和中国平安。
年展望
或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。
首先先看一下目前的估值水平。
截止到年1月31日，上证A股滚动市盈率（滚动市盈率即年底总市值/(Q4+Q1+Q+Q3)总利润，下同）为14.倍，深圳A股31.3倍，中小板为36.3倍，创业板为57.17倍。沪深的滚动市盈率为13.38倍，保险股的滚动市盈率为5.17倍；
目前持有股票14年底估值情况如下表。
银行股近3年估值情况如下表所示。
从年算起，除年外，01年外，银行股的表现都乏善可陈。从上表可以看出，虽然经过14年的大幅上涨，但招商银行、兴业银行和浦发银行14年PE仍在6-7倍左右，依然大幅低估。银行股的历史合理估值其PE在10-15之间，先持有到银行股回到合理估值区间吧。
中国平安14年底其PE大概在15倍左右，而目前保险股的滚动市盈率为5.17倍，中国平安的估值同其他保险股相比，还是处在比较低的水平。如果蓝筹股的春天来了，中国平安的净利润会加速增长，继续持有中国平安。
耐心是一种美德，更是一种投资修炼，年也许更应该做的是敢于盈利。
尚海忠
大家一起进步
